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Cotización del petróleo y del precio del dólar, las grandes sorpresas del Presupuesto 2021


El precio del petróleo y la cotización del dólar en el mercado cambiario dominicano, dos de las principales variables que usa el Gobierno para diseñar el Presupuesto Nacional, han reflejado en los primeros 5.0 meses del año, desempeños sorpresivos, favorables y negativos. Para el caso de la cotización del crudo, la sorpresa ha sido de impacto negativo en la economía dominicana, mientras que la del tipo o tasa de cambio ha sido de efecto positivo, de contrapeso al efecto del alza petrolera.


Otras variables de referencias macroeconómicas que también han causado sorpresas por la magnitud de su crecimiento han sido la propia economía medida por la expansión del producto interno bruto (PIB), y las remesas monetarias que ingresan al país. La cotización del oro, que también es un referente de diseño presupuestal, igual ha reflejado hasta la fecha un comportamiento favorable por encima de las estimaciones consignadas en el Presupuesto 2021. Hasta el primer cuatrimestre del año, la economía acumulaba un crecimiento de 11.5 %, nivel logrado tras el fuerte impulso de abril, con un histórico aumento de 47.1 %, coronando el tercer mes seguido de crecimiento. Sólo en enero (-1.8 %) hubo decrecimiento. También las remesas han sorprendido favorablemente, alcanzando en los meses de marzo y abril promedios sobre US$900 millones mensuales, según cifras oficiales.


El petróleo y la tasa de cambio son variables que impactan en prácticamente todos los precios de la economía, y por tanto tienen una fuerte incidencia en la dirección del índice de precios al consumidor (IPC). El mayor efecto negativo se ha dado en la cotización del crudo, que el presupuesto consigna para el año 2021 un precio promedio de US$45.50, nivel que quedó superado prácticamente desde el inicio del período. Durante los últimos dos meses el barril de crudo ha estado sobre US$60.00. En todo lo que va de mayo, el costo del crudo estuvo bordeando los US$65.00, nivel que representa unos 20 dólares por encima de la media estimada para el período, para un desplazamiento equivalente a un 43.9 %.

Como compensación al alza del crudo, la tasa de cambio ha estado por debajo del promedio proyectado en el Presupuesto General del Estado 2021, que fue de RD$62.30 por dólar, para una depreciación estimada de 9.2 %. En la primera mitad de enero pasado la tasa de cambio estuvo aproximándose a 59 pesos por dólar, pero luego del ingreso de recursos provenientes de bonos soberanos colocados en los mercados internacionales, como parte de la programación de deuda para financiar el Presupuesto 2021, la tasa comenzó a ceder, y la última referencia, la utilizada para calcular los vigentes precios de los combustibles, la situaba en RD$57.03.


Las autoridades fiscales presupuestaron para 2021, un tipo de cambio promedio de RD$62.3 por dólar para una depreciación estimada de 9.2 %. Hasta el momento, la tasa de cambio del mercado o real está 527 puntos por debajo del promedio proyectado para el período completo.

En el caso del petróleo, para el año 2021 la proyección del precio promedio es de US$45.5 por barril, esto se debe, en parte, a que se espera que los efectos de la pandemia se mantengan por lo que resta del año. Pero en la práctica la realidad ha sido otra muy distinta, con un barril de crudo anclado sobre los 65 dólares el barril, con movimientos de altibajos alrededor de ese nivel. El viernes pasado (ayer lunes la bolsa no operó, por ser feriado en EE. UU.) cerró en baja, a US$66.32, nivel que representa un aumento absoluto de US$20.82 en relación a la media estimada, equivalente a un deslizamiento de 45.75 %.


Otra de las proyecciones superadas por el lado positivo es la del precio del oro a nivel internacional. Las proyecciones del Ministerio de Hacienda situaron la media del metal precioso en US$1,600 por onza troy en promedio para el año 2020, estimado que representa un 15.0 % por encima de lo estimado en el Presupuesto del año 2020, pero en la práctica la cotización ha girado en torno a US$1,800.00, subiendo. Hacienda previó precios altos en razón de una mayor demanda de este mineral, producto de la gran incertidumbre provocada por la pandemia y las tensiones políticas entre Estados Unidos y China, que han orientado a los inversores a buscar refugios seguros como el oro.


“Por tal razón, según los supuestos del marco macroeconómico, el precio de este mineral se mantendrá en un promedio parecido para el año 2021, en US$1,590.0 por onza troy, reduciéndose en tan sólo 0.6% con respecto al promedio del año 2020”, argumentó el Ministerio de Hacdienda en la exposición de los supuestos económicos que guiaron el diseño del Presupuesto 2021.


Recuperación de turismo es una nota en positivo

El principal cálculo de referencia económica, cuyo vínculo con los ingresos es por inducción, es el comportamiento del producto interno bruto.

Para ese macro indicador, el Gobierno había estimado originalmente que la expansión rondaría en torno al 5.0 %, partiendo de que la economía de Estados Unidos tenga un crecimiento de 4.0 %, con una inflación promedio de 1.7 %. Basado en el comportamiento al primer cuatrimestre del año, el Banco Central de la República Dominicana ha elevado sus expectativas de crecimiento, situándola en torno al 6 %, y ha citado estimados del Bank of America que proyectó un crecimiento de 7.9 % a 10.0 %.


Otra nota positiva sorprendente ha sido la recuperación del turismo, con niveles que las autoridades no esperaban para la fecha. Según cifras del Banco Central, en los primeros cuatro meses del año llegaron al país 1,044,159 turistas y solo en abril arribaron 327,074 visitantes no residentes por vía aérea, cantidad que representó el 56 % de la cantidad de personas no residentes que llegó al país en igual período del 2019, cuando no había covid-19. El impacto de todos esos comportamientos favorables se ha sentido en las recaudaciones fiscales que en los primeros cuatro meses han superado las estimaciones del Presupuesto para la fecha.


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